投資信託
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ミューチュアルファンドとは、多くの投資家から資金を集めて証券を購入する投資信託です。この用語は主に米国、カナダ、インドで使用されていますが、世界各地で同様の構造を持つものとしては、欧州のSICAV（「変動資本投資会社」）や英国の オープンエンド型投資会社（OEIC）などがあります。
投資信託は、その主な投資対象によって、マネー・マーケット・ファンド、債券または固定利付ファンド、株式またはエクイティ・ファンド、ハイブリッド・ファンドなどに分類されることが多い。[ 1 ]ファンドは、株価指数や債券市場指数などの指数の動きに連動するパッシブ運用ファンドであるインデックス・ファンドと、株価指数を上回るパフォーマンスを目指すものの一般的に手数料が高いアクティブ運用ファンドに分類されることもある。投資信託の主な構造は、オープンエンド型ファンド、クローズドエンド型ファンド、ユニット投資信託である。
長期的には、パッシブ運用ファンドはアクティブ運用ファンドを一貫して上回ります。[ 2 ] [ 3 ] [ 4 ]
オープンエンド型ファンドは、注文が取引終了前の一定期間内に行われた場合に限り、注文日の取引終了時点における各口の純資産価値で発行会社から購入または発行会社に売却されます。発行会社と直接取引することも可能です。[ 5 ]
投資信託は、個別証券への直接投資と比較して、長所と短所があります。投資信託の長所としては、規模の経済性、分散投資、流動性、専門的な運用などが挙げられます。[ 6 ]他の投資形態と同様に、投資信託への投資には様々な手数料や費用がかかります。
投資信託は政府機関によって規制されており、運用実績、ベンチマークとの比較、手数料、保有証券などの情報を公表することが義務付けられています。1つの投資信託に複数の投資口クラスが含まれる場合があり、大口投資家はより低い手数料を支払います。
ヘッジファンドと上場投資信託は通常、投資信託とは呼ばれず、それぞれ異なる投資家を対象としており、ヘッジファンドは富裕層のみが利用できます。[ 7 ]
市場規模
2023年末現在、世界のオープンエンド型投資信託の資産は69兆ドルでした。[ 8 ]投資信託業界が最も大きい国は次のとおりです。
- 米国：38.8兆ドル
- ルクセンブルク：5.8兆ドル
- アイルランド：4.5兆ドル
- 中国：3.4兆ドル
- ドイツ：2.7兆ドル
- オーストラリア：2.6兆ドル
- フランス：2.5兆ドル
- 日本：2.2兆ドル
- 英国：2兆ドル
- カナダ：1.8兆ドル
米国では、2024年末時点で家計金融資産の24%が投資信託に投資されていました。米国の投資信託資産のほぼ半分は、個人退職口座、401(k)プラン、またはその他の確定拠出型退職年金制度に保有されていました。投資信託は、個人退職口座の資産の38%、 401(k)プランの資産の60%を占めていました。[ 8 ]
UCITSファンドの登録はルクセンブルクとアイルランドが主な管轄です。これらのファンドは、欧州連合（EU）全域および相互承認制度を導入しているその他の国で 販売可能です。
歴史
初期の歴史
最初の近代的な投資信託、すなわちミューチュアルファンドの前身は、ネーデルラント共和国で設立されました。 1772年から1773年にかけての金融危機への対応として、アムステルダムを拠点とする実業家アブラハム（またはアドリアーン）・ファン・ケトヴィッチは、Eendragt Maakt Magt（団結は力を生み出す）という信託会社を設立しました。彼の目的は、小規模投資家に分散投資の機会を提供することでした。[ 9 ] [ 10 ]
英国で最も古い集団投資制度の一つは、1868年にロンドンで設立された外務・植民地政府信託であり、世界初の投資信託として広く知られています。[ 11 ]
ダイアナ・B・エンリケスによれば、英国初の投資信託は1873年に設立されたスコティッシュ・アメリカン・インベストメント・トラストであり、ミューチュアルファンドの「最も明白な先駆者」と考えられている。[ 12 ]
現代の投資信託に類似した米国最古の投資会社の一つは、1893年に設立されたボストン・パーソナル・プロパティ・トラストである。しかし、当初の目的は投資ではなく、企業の不動産保有を制限するマサチューセッツ州法を回避することであった。[ 13 ]初期の米国のファンドは一般的に、固定数の株式を持つクローズドエンド型ファンドであり、ポートフォリオの純資産価値を上回る価格で取引されることが多かった。[ 14 ]償還可能株式を持つ最初のオープンエンド型投資信託は、1924年3月21日にマサチューセッツ・インベスターズ・トラストとして設立され、現在も存続し、MFSインベストメント・マネジメントによって運用されている。[ 15 ] [ 16 ]
純資産価値に対してプレミアムまたはディスカウントで取引されていた以前のクローズドエンド型信託とは異なり、マサチューセッツ・インベスターズ・トラストは、基礎となるポートフォリオの価値に基づいて価格設定された償還可能株式を導入し、現代のオープンエンド型投資信託の中核構造を確立しました。[ 17 ]
アメリカでは、1929年にはクローズドエンド型ファンドの数がミューチュアルファンドの約6倍に上りました。[ 18 ]
1929 年のウォール街大暴落後、米国議会は証券市場全般、特に投資信託を規制する一連の法案を可決しました。
- 1933 年証券法では、投資信託を含む一般に販売されるすべての投資を SEC に登録し、投資に関する重要な事実を開示する目論見書を見込み投資家に提供することが義務付けられています。
- 1934年証券取引法は、投資信託を含む証券の発行者に投資家への定期的な報告を義務付けています。また、この法律により、投資信託の主要な規制機関である証券取引委員会が設立されました。
- 1936年歳入法は、投資信託への課税に関するガイドラインを確立しました。この法律により、投資信託はフロースルー型またはパススルー型の事業体として扱われるようになりました。つまり、収益は投資家にパススルーされ、投資家は当該収益に対する課税義務を負うことになります。
- 1940 年の投資会社法は、投資信託を特に規制する規則を制定しました。
これらの新しい規制は、（クローズドエンド型ファンドとは対照的に）オープンエンド型投資信託の開発を促進した。[ 19 ]
1936年、米国の投資信託業界はクローズドエンド型投資信託のほぼ半分の規模でした。しかし、1947年には投資信託はクローズドエンド型投資信託の2倍の規模に成長し、1959年にはその成長率は10倍に加速しました。金額で見ると、米国の投資信託は1950年に20億ドル、1960年に約170億ドルに達しました。[ 20 ] 1970年代後半の高金利環境下でマネー・マーケット・ファンドが導入されたことで、業界の成長は劇的に促進されました。
最初の個人向けインデックスファンドは1970年代初頭に登場し、以前のファンドが行っていたような企業ごとの詳細な分析ではなく、平均的な市場リターンの獲得を目的としていました。レックス・シンクフィールドは、シカゴのアメリカン・ナショナル銀行に勤務していた1973年から、最初のS&P 500インデックスファンドを一般に提供しました。[ 21 ] [ 22 ]シンクフィールドのファンドは、最初の7年間で120億ドルの資産を保有していました。[ 23 ]ジョン・「マック」・マククワンも1973年にインデックスファンドを開始しましたが、ウェルズ・ファーゴが管理する大規模な年金基金の一部であり、一般には公開されていませんでした。[ 21 ]当時ジェレミー・グランサムが勤務していたボストンの小さな会社、バッテリーマーチ・ファイナンシャルも1973年からインデックスファンドを提供していましたが、その革新的なコンセプトのために1年以上有料顧客がいませんでした。[ 21 ]ジョン・ボーグルは、1976年にバンガード・グループによって設立されたファースト・インデックス・インベストメント・トラストでインデックスファンドの先駆者となった。このファンドは現在「バンガード500インデックスファンド」と呼ばれ、世界最大級の投資信託の一つとなっている。[ 21 ]
1980年代初頭、投資信託業界は成長期に入りました。[ 8 ]ロバート・ポーゼンとテレサ・ハマチャーによると、この成長は次の3つの要因によるものです。
- 株式と債券の両方で強気相場、
- 新商品の導入（地方債、各種産業セクター、国際ファンド、ターゲットデートファンドなど）
- ファンドの株式流通の拡大。新たな流通チャネルの一つとして、退職金制度が挙げられます。ミューチュアルファンドは現在、特定の種類の退職金制度、特に401(k)、その他の確定拠出型年金制度、そして個人退職口座（IRA）において、好まれる投資選択肢となっています。これらの制度はいずれも1980年代に人気が急上昇しました。[ 24 ]
2003年の投資信託スキャンダルは、一部の運用会社が特定の投資家に対し、禁止されているレイト・トレーディングやマーケット・タイミング取引を許容していたという、ファンド株主に対する不平等な扱いに関するものでした。このスキャンダルは、元ニューヨーク州司法長官のエリオット・スピッツァーによって発覚し、規制強化につながりました。
2007年にドイツの投資信託について行われた研究では、ヨハネス・ゴモルカとラルフ・ヤスニーが、ドイツの投資信託の取引における違法なタイムゾーン裁定の統計的証拠を発見した。 [ 25 ]規制当局に報告されたものの、BaFinはこの結果についてコメントしなかった。
特徴
他の種類の投資ファンドと同様に、ミューチュアルファンドには、代替的な構造や個別証券への直接投資と比較して、長所と短所があります。ロバート・ポーゼンとテレサ・ハマチャーによると、それらは以下のとおりです。
利点
- 分散投資の機会の拡大：ファンドは多くの証券を保有することで分散投資を行います。この分散投資によってリスクは低減します。
- 日次流動性：米国では、投資信託の受益証券は7日以内に純資産額で償還されますが、実際には償還ははるかに早く行われることが多い。この流動性は資産と負債のミスマッチを生み出す可能性があり、これが2016年にSECが流動性管理規則を制定する一因となった。[ 26 ]
- 専門的な投資管理: オープンエンド型ファンドとクローズドエンド型ファンドは、ファンドの投資を監督するためにポートフォリオマネージャーを雇用します。
- 大口投資家のみが利用できる投資に参加できる可能性。例えば、個人投資家は海外市場に直接投資することが難しい場合が多い。
- サービスと利便性: ファンドは小切手発行などのサービスを提供することがよくあります。
- 政府の監督：投資信託は政府機関によって規制されている
- 透明性と比較の容易さ：すべての投資信託は投資家に対して同じ情報を報告することが義務付けられており、これにより相互の比較が容易になります。[ 24 ]
デメリット
投資信託には次のような欠点もあります。
規制と運用
アメリカ合衆国
米国では、投資信託を規制する主な法律は次のとおりです。
- 1933 年証券法では、投資信託を含む一般に販売されるすべての投資を SEC に登録し、投資に関する重要な事実を開示する目論見書を潜在的な投資家に提供することが義務付けられています。
- 1934 年証券取引法では、投資信託を含む証券の発行者が投資家に対して定期的に報告することを義務付けています。また、この法律により、投資信託の主な規制機関である証券取引委員会が設立されました。
- 1936年歳入法は、投資信託の課税ガイドラインを確立した。投資信託は、米国内国歳入法の特定の要件を満たしていれば、その収益と利益に課税されない。その代わり、課税対象となる収益はファンドの投資家に渡される。IRSはファンドに対し、投資を分散し、議決権付き証券の所有を制限し、収益（配当金、利息、損失控除後のキャピタルゲイン）の大部分を毎年投資家に分配し、収益の大部分を証券や通貨への投資で得ることを義務付けている。[ 27 ]ファンドの収益の性質は、株主に支払われる時点でも変わらない。例えば、投資信託が配当金を株主に分配する場合、ファンドの投資家は、その分配を配当金として納税申告書に報告する。結果として、投資信託は、収益とそれに関連する税負債を投資家に渡すだけなので、フロースルー型またはパススルー型ビークルと呼ばれることが多い。
- 1940年投資会社法は、投資信託に特化した規則を定めています。この法律は、投資信託とその投資目的、そして投資会社の構造と運営に関する情報を投資家に開示することに重点を置いています。
- 1940年投資顧問法は、投資顧問に関する規則を定めています。一定の例外を除き、この法律は、証券投資に関する助言を行うことで報酬を得る企業または個人開業医は、証券取引委員会（SEC）に登録し、投資家保護のための規制を遵守することを義務付けています。[ 28 ]
- 1996年の全国証券市場改善法により、連邦政府に規則制定権限が与えられ、州の規制当局に優先するようになりました。しかし、州は引き続き、投資信託に関する詐欺行為の捜査・訴追権限を有しています。
投資信託は、株式会社の場合は取締役会、信託会社の場合は受託者委員会によって監督されます。取締役会は、ファンドが投資家の利益のために運用されることを確保しなければなりません。取締役会は、ファンドマネージャーやその他のサービス提供者をファンドに雇用します。
スポンサーまたはファンド運用会社（ファンドマネージャーと呼ばれることが多い）は、ファンドの投資目的に沿ってファンドの投資を売買します。同じ会社が同一ブランドで運用するファンドは、ファンドファミリーまたはファンドコンプレックスと呼ばれます。ファンドマネージャーは登録投資顧問業者である必要があります。
欧州連合
欧州連合（EU）では、ファンドはそれぞれの母国で制定された法律および規制の対象となります。しかし、EUは相互承認制度を設けており、ある国で規制されているファンドは、一定の要件を満たす限り、EU加盟国全体で販売することができます。この制度を確立する指令は、 2009年譲渡可能証券集団投資事業指令であり、この要件を満たすファンドはUCITSファンドと呼ばれます。
カナダ
カナダにおける投資信託の規制は、主に国家規則第81-102号「投資信託」によって規定されており、これは各州または準州で個別に施行されています。カナダ証券監督機構は、カナダ全土における規制の調和に取り組んでいます。[ 29 ]
香港
香港市場では、投資信託は2つの当局によって規制されています。
- 証券先物委員会（SFC）は、香港で販売されるすべての投資信託に適用される規則を策定しています。[ 30 ]
- 強制積立基金制度管理局（MPFA）の規則は、香港居住者の退職金口座での使用を目的として販売される投資信託にのみ適用されます。MPFAの規則は、一般的にSFCの規則よりも厳しいものとなっています。[ 31 ]
台湾
台湾では、投資信託は金融監督委員会（FSC）によって規制されている。[ 32 ]
インド
インドの投資信託は、インド政府が所有する証券・商品市場の規制機関であるインド証券取引委員会（ SEBI ）によって、1996年のSEBI（投資信託）規制の下で規制されている。投資信託業界の機能面は、インド国内のSEBI登録投資信託の資産運用会社すべてを対象とした業界団体であるインド投資信託協会（AMFI）の管轄下にある。 1995年8月に設立されたこの団体は、2017年3月にインドにおける投資信託に関する投資家の意識を高めるための「Mutual Funds Sahi hai」キャンペーンを実施した。[ 34 ]
ファンド構造
投資信託には、オープンエンド型ファンド、ユニット型投資信託、クローズドエンド型ファンドの3つの主要な構造があります。上場投資信託（ETF）は、取引所で取引されるオープンエンド型ファンドまたはユニット型投資信託です。
オープンエンド型ファンド
オープンエンド型投資信託は、保有する証券の価格に基づき、その日に算出された純資産額（NAV）で投資家から株式を買い戻す（「償還」する）意思を持たなければなりません。米国では、オープンエンド型ファンドは毎営業日の終了時に株式を買い戻す意思を持たなければなりません。他の法域では、オープンエンド型ファンドはより長い間隔で株式を買い戻す義務を負う場合があります。例えば、欧州のUCITSファンドは、毎月2回のみ償還を受け付ける必要があります（ただし、ほとんどのUCITSは毎日償還を受け付けています）。
ほとんどのオープンエンド型ファンドは営業日ごとに株式を一般向けに販売しており、これらの株式の価格は NAV で設定されます。
オープンエンド型ファンドは、単に「投資信託」と呼ばれることもあります。
2019年末時点で、米国には7,945のオープンエンド型投資信託があり、総資産額は21.3兆ドルに達し、米国業界の83%を占めていた。[ 8 ]
ユニット投資信託
ユニット投資信託（UIT）は、設定時に一度だけ公募されます。UITには通常、設定時に定められた有効期間があります。投資家は、いつでもファンドから直接株式を償還することができます（オープンエンド型ファンドと同様）。また、信託終了時に償還することもできます。稀に、公開市場で株式を売却することも可能です。
他の種類の投資信託とは異なり、ユニット投資信託には専門の投資マネージャーがいません。ユニット投資信託の証券ポートフォリオは、ユニット投資信託の設立時に決定されます。
アメリカ合衆国では、2019年末時点で、総資産が0.1兆ドル未満のUITが4,571社ありました。[ 8 ]
クローズドエンド型ファンド
クローズドエンド型ファンドは、通常、新規株式公開（IPO）を通じて組成された際に、一度だけ株式を一般公開します。その後、株式は上場されます。投資家が株式を売却したい場合、市場で他の投資家に売却しなければなりません。ファンドに株式を売却することはできません。投資家が受け取る株式価格は、NAV（純資産価値）と大きく異なる場合があります。NAVよりも「プレミアム」（つまり、NAVよりも高い価格）の場合もあれば、より一般的にはNAVよりも「ディスカウント」（つまり、NAVよりも低い価格）の場合もあります。
アメリカでは、2019年末時点で500のクローズドエンド型投資信託があり、総資産額は0.28兆ドルであった。[ 8 ]
投資対象の種類によるファンドの分類
投資信託は、目論見書に記載されている主な投資対象と投資目的によって分類されます。ファンドは、マネー・マーケット・ファンド、債券または確定利付ファンド、株式またはエクイティ・ファンド、そしてハイブリッド・ファンドの4つの主要なカテゴリーに分類されます。これらのカテゴリー内では、投資目的、投資アプローチ、あるいは特定の投資対象によってさらに細分化されます。
特定のファンドが投資できる証券の種類は、ファンドの目論見書（ファンドの投資目的、投資アプローチ、および許可されている投資について記載した法的文書）に記載されています。投資目的は、ファンドが求める収益の種類を規定します。例えば、値上がり益ファンドは一般的に、配当金や利息収入ではなく、保有する証券の価格上昇から収益の大部分を獲得することを目指します。投資アプローチは、ファンドマネージャーがファンドの投資対象を選択する際に用いる基準を規定します。
債券、株式、ハイブリッド ファンドは、インデックス (またはパッシブ管理) ファンドまたはアクティブ管理ファンドのいずれかに分類できます。
「流動性オルタナティブ」と呼ばれるヘッジなどの高度な技術を組み込んだ 代替投資。
マネーマーケットファンド
マネー・マーケット・ファンドは、満期までの期間が非常に短く信用力の高い固定利付証券であるマネー・マーケット商品に投資します。投資家はマネー・マーケット・ファンドを銀行の貯蓄口座の代替として利用することがよくありますが、銀行の貯蓄口座とは異なり、マネー・マーケット・ファンドは政府による保証を受けていません。
米国では、個人投資家および国債に投資する投資家に販売されるマネー・マーケット・ファンドは、一定の条件を満たす場合、1株あたり1ドルの安定した純資産価値を維持することができます。一方、非国債に投資する機関投資家に販売されるマネー・マーケット・ファンドは、ファンドが保有する証券の価値に基づいて純資産価値を算出する必要があります。
米国では、2019年末時点でマネー・マーケット・ファンドの資産は3.6兆ドルで、業界の14％を占めています。[ 8 ]
債券ファンド
債券ファンドは、固定利付証券または債券に投資します。債券ファンドは、以下の区分に分類されます。
- 保有する債券の種類（高利回り債やジャンク債、投資適格社債、国債、地方債など）
- 保有債券の満期（短期、中期、長期）
- 債券の発行国（米国、新興市場、グローバルなど）
- 受け取った利息の税務上の取り扱い（課税対象か非課税か）
米国では、2019年末時点で債券ファンド（全種類）の資産は5.7兆ドルで、業界の22％を占めています。[ 8 ]
株式ファンド
株式ファンドまたはエクイティファンドは普通株に投資します。株式ファンドは、株式市場の特定の分野に焦点を当てる場合があります。例えば、
- 特定の業界のみの株式
- 特定の国または地域の株式
- 力強い成長を遂げている企業の株式
- ポートフォリオマネージャーが企業価値に比べて価値があると判断した株式
- 収入をもたらす高配当株
- 一定の時価総額範囲内の株式
米国では、2019年末時点で株式ファンド（全種類）の資産は15兆ドルで、業界の58％を占めています。[ 8 ]
比較的少数の株式に投資するファンドは「フォーカスファンド」と呼ばれます。
ハイブリッドファンド
ハイブリッドファンドは、債券と株式の両方、あるいは転換社債に投資します。 バランスファンド、アセットアロケーションファンド、転換社債ファンド、[ 35 ]ターゲットデートファンドまたはターゲットリスクファンド、ライフサイクルファンドまたはライフスタイルファンドはすべてハイブリッドファンドの一種です。ハイブリッドファンドのパフォーマンスは、株式ファクター（例：ファマ・フレンチ3ファクターモデル）、債券ファクター（例：国債インデックスの超過リターン）、オプションファクター（例：株式市場のインプライドボラティリティ）、ファンドファクター（例：転換社債の純供給量）の組み合わせによって説明できます。[ 36 ]
ハイブリッドファンドはファンド・オブ・ファンズとして構成される場合があり、これは証券に投資する他の投資信託の株式を購入することで投資を行うことを意味します。多くのファンド・オブ・ファンズは関連ファンド（同じファンドスポンサーが運用する投資信託）に投資しますが、中には非関連ファンド（つまり、他のファンドスポンサーが運用する投資信託）に投資したり、両者を組み合わせたりするファンドもあります。
米国では、2019年末時点でハイブリッドファンドの資産は1.6兆ドルで、業界の6％を占めています。[ 8 ]
その他のファンド
ファンドは商品やその他の投資に投資する場合があります。
経費
投資信託の投資家はファンドの費用を支払います。これらの費用の一部は投資家の口座の価値を減少させますが、残りの費用はファンドによって支払われ、純資産価値を減少させます。
これらの費用は次の 5 つのカテゴリに分類されます。
管理手数料
運用手数料は、ファンドを組成し、ポートフォリオ管理や投資助言サービスを提供し、通常はファンドにブランド名を貸与する運用会社またはスポンサーにファンドから支払われます。ファンドマネージャーは、その他の管理サービスも提供する場合があります。運用手数料にはブレークポイントが設定されていることが多く、投資額（特定のファンドまたはファンドファミリー全体）が増加するにつれて、手数料の割合が減少します。ファンドの取締役会は、運用手数料を毎年見直します。ファンドの株主は、手数料の引き上げ提案に投票する必要がありますが、ファンドマネージャーまたはスポンサーは、ファンドの経費率を下げるために、運用手数料の一部または全部を免除することに同意することができます。
インデックスファンドは、一般的にアクティブ運用ファンドよりも低い運用手数料を請求します。
配送料
これらの費用が個別に請求される場合、分配金はマーケティング、ファンドの受益証券の分配、投資家へのサービス提供にかかる費用です。分配金には3つの種類があります。
- フロントエンドロードまたは販売手数料。フロントエンドロードまたは販売手数料とは、投資信託が株式を購入する際にブローカーに支払う手数料です。投資総額または「公募価格」に対する割合で表され、公募価格は純資産額に1株あたりのフロントエンドロードを加えた金額です。フロントエンドロードは、投資額が増加するにつれて、ブレークポイントを経て減少することがよくあります。フロントエンドロードは投資家が負担し、投資額から差し引かれます。
- バックエンドロード。一部のファンドには、投資家が株式を償還する際に支払うバックエンドロードがあります。投資家が株式を保有する期間が長くなるほどバックエンドロードが減少する場合、これはコンティンジェント・デファード・セールス・チャージ（CDSC）と呼ばれます。フロントエンドロードと同様に、バックエンドロードも投資家が負担し、償還金から差し引かれます。
- 分配金・サービス手数料。一部のファンドは、ファンドの株主への継続的なサービス提供に対する報酬として、ファンドの分配金を毎年徴収しています。米国では、この手数料はSEC規則にちなんで12b-1手数料と呼ばれることもあります。分配金・サービス手数料はファンドによって支払われ、純資産額を減少させます。
分配手数料は通常、株式クラスごとに異なります。
ファンドが負担する証券取引手数料
投資信託は、ポートフォリオ内の証券の売買に関連する費用を支払います。これらの費用には、証券会社への手数料が含まれる場合があります。これらの費用は通常、売買高と正の相関関係にあります。
株主取引手数料
株主は、ファンドの株式の売買など、特定の取引に対して手数料を支払う必要がある場合があります。ファンドは、投資家の個人退職金口座の維持に手数料を課す場合があります。
一部のファンドでは、投資家がファンドの株式を購入後すぐに（通常は購入後30日、60日、または90日以内と定義されます）売却する場合、償還手数料を請求します。償還手数料は売却額に対する割合として計算されます。株主取引手数料は経費率に含まれません。
ファンドサービス手数料
投資信託は、次のようなその他のサービスに対しても料金を支払う場合があります。
- 取締役会または理事の報酬および経費
- 保管手数料：ファンドのポートフォリオを保管し、証券の収益を回収するために保管銀行に支払われる手数料
- ファンド管理手数料：財務諸表および株主報告書の作成、SECへの提出、コンプライアンスの監視、総収益およびその他のパフォーマンス情報の計算、納税申告書の作成/提出、および州のブルースカイ法の遵守を維持するためのすべての費用など、すべての管理業務の監督。
- ファンド会計手数料：投資または証券会計サービスを実行し、純資産価値を計算するための手数料（通常、ニューヨーク証券取引所が開いている毎日）
- 専門サービス料：法律および監査料
- 登録料：SECおよび州の証券規制当局に支払われる
- 株主通信費：株主報告書や目論見書など、株主への必要書類の印刷および郵送
- 名義書換代理人サービス料および費用：株主記録の保管、投資家への明細書および納税申告書の提供、電話、インターネット、その他の投資家サポートおよびサービスの提供
- その他/雑費
ファンドマネージャーまたはスポンサーは、これらの料金の一部を補助することに同意する場合があります。
経費率
経費率は、ファンドに年間を通じて課される継続的な手数料と費用を平均純資産額で割ったものです。運用報酬とファンドサービス料は通常、経費率に含まれます。フロントエンド・ロード、バックエンド・ロード、証券取引手数料、株主取引手数料は通常除外されます。
費用の比較を容易にするため、規制当局は通常、ファンドが同じ計算式を使用して費用率を計算し、その結果を公表することを要求します。
ノーロードファンド
米国では、「ノーロード」を標榜するファンドは、いかなる状況においてもフロントエンドロードやバックエンドロードを請求することはできず、ファンド資産の 0.25% を超える分配金およびサービス料を請求することもできません。
手数料と費用に関する論争
ファンド業界への批判者は、多くの投資信託の経費が高すぎると主張しています。彼らは、投資信託市場の競争が十分ではなく、隠れた手数料が多すぎるため、投資家が支払う手数料を理解し、最小限に抑えることが困難になっていると考えています。彼らは、投資家が投資信託から得るリターンを高める最も効果的な方法は、経費率の低いファンドに投資することだと主張しています。
ファンドマネージャーは、手数料は競争の激しい市場によって決定されており、したがって投資家がサービスに求める価値を反映していると反論しています。また、手数料は明確に開示されているとも指摘しています。
主要用語の定義
平均年間総収益
米国の投資信託は、1年、5年、10年の期間の平均年複利収益率を以下の式で報告することが義務付けられている。[ 37 ]
- P × (1+ T ) n = ERV
どこ：
- P = 仮想的な初期支払額 1,000 ドル
- T = 平均年間総収益（パーセンテージを 100 で割った値、例: 5% の収益の場合は 0.05）
- n = 年数
- ERV = 1 年、5 年、または 10 年の期間の初めに行われた仮想的な 1,000 ドルの支払いの、その期間の終了時（または端数部分）の償還可能価値の終了時。
純資産価値
ファンドの純資産価値（NAV）は、ファンドが保有する株式の時価からファンドの負債を差し引いた金額です（この数値はファンドの「純資産」と呼ばれることもあります）。NAVは通常、純資産を発行済みファンドの口数で割った1口あたりの金額で表されます。ファンドは、目論見書に定められた規則に従って純資産価値を算出する必要があります。ほとんどのファンドは、営業日の終わりにNAVを計算します。
ファンドのポートフォリオに保有されている証券の評価は、純資産価値の算出において最も困難な部分となることがよくあります。通常、ファンドの取締役会が証券評価を監督します。
クラスを共有する
単一の投資信託でも、複数の異なる種類の株式（シェアクラスと呼ばれる）を提供することで、投資家にフロントエンド手数料、バックエンド手数料、販売手数料・サービス手数料の異なる組み合わせの選択肢を提供している場合があります。これらのシェアクラスはすべて同じ証券ポートフォリオに投資しますが、それぞれ費用が異なり、したがって純資産額と運用成果も異なります。これらのシェアクラスの中には、特定の投資家層のみに提供されるものもあります。
米国でブローカーやその他の仲介業者を通じて販売されるファンドの一般的な株式クラスは次のとおりです。
- クラス A株では通常、前払販売手数料に加えて、少額の配布手数料とサービス手数料がかかります。
- クラスB株式には通常、初期販売手数料はかかりません。代わりに、高額の条件付き繰延販売手数料（CDSC）が課せられますが、これは数年かけて徐々に減少します。また、高額の12b-1手数料も課せられます。クラスB株式は通常、一定期間保有すると自動的にクラスA株式に転換されます。
- クラスC株式は通常、高額の分配金・手数料と、1～2年後に廃止される少額の条件付き繰延販売手数料を伴います。クラスC株式は通常、他のクラスへの転換は行われません。「レベルロード」株式と呼ばれることもあります。
- クラスIは通常、非常に高い最低投資額が求められるため、「機関投資家向け」株式と呼ばれています。これらはノーロード株式です。
- クラスRは通常、 401(k)プランなどの退職金プランで使用されます。通常、手数料はかかりませんが、少額の分配金およびサービス手数料がかかります。
米国のノーロードファンドには、多くの場合、次の 2 つのクラスの株式があります。
- クラスI株には分配手数料およびサービス手数料はかかりません
- クラスN株は、ファンド資産の0.25％以下の分配金およびサービス手数料がかかります。
どちらのクラスの株式も、通常はフロントエンド手数料やバックエンド手数料は請求されません。
ポートフォリオの回転率
ポートフォリオ回転率は、ファンドの証券取引量を測る指標です。ポートフォリオに含まれる長期証券の平均時価総額に対するパーセンテージで表されます。回転率は、ファンドが特定の年度に購入または売却した金額のうち、少ない金額を同期間の平均長期証券時価総額で割ったものです。期間が1年未満の場合は、回転率は通常、年率換算されます。
参照
参考文献
- 引用文献
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さらに読む
- ポゼン、ロバート、ハマッカー、テレサ（2015年）『ファンド業界：あなたのお金はどのように管理されているか』（第2版）ニュージャージー州ホーボーケン：ワイリー社ISBN 978-1118929940。
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外部リンク
